来源头条作者:中国财富管理50人论坛2018年3月28日，中央深改委通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)。同年4月27日，央行、银保监会、证监会、外汇管理局联合发布资管新规。资管新规既是防范化解金融风险的一项重要举措，也是资管行业乃至整个金融领域的一项重大改革举措。2023年是资管新规发布五周年，恰逢全面贯彻二十大精神的开局之年，资管行业的转型发展站在了新的历史起点。中国财富管理50人论坛（CWM50）近日组织相关专家举办“深化改革 回归本源 服务实体——资管新规‘五周年’专题研讨会”，为新时期进一步加快资管行业转型升级、推动行业高质量发展建言献策。招银理财总裁吴涧兵出席并作专题发言。吴涧兵表示，招银理财自成立以来，坚定不移地践行了资管新规精神，伴随行业发展实现了自身成长，并指出现阶段银行理财子正处于复杂多变的外部经营环境。同时，他对银行理财子公司的发展提出了六点建议：一是关于理财子公司的发展定位，银行理财是最有可能成为全能型的资管机构；二是发挥资源禀赋，积极探索非标业务发展之路，为实体注入动力；三是建议以养老服务为突破口，大力促进第三支柱建设；四是建议以投顾服务为载体，提升客户体验，推进理性长期投资，达成财富管理终极目标；五是建议促进理财权益产品的发行，积极支持理财子弥补权益投资的短板；六是建议试点推行理财产品转让及理财质押业务。今年是资管新规出台的第五年，也是全面贯彻二十大精神的开局之年。银行理财子在资管新规及其配套制度指引下，已经实现了全面净值化的转型，并开启了规范有序、稳健发展的新篇章。一、招银理财的发展情况首先，招银理财自2019年11月成立，三年来，坚定不移地践行了资管新规的精神，伴随行业的发展实现了自身的成长。一是兼顾转型与平稳发展。截至2022年末，招银理财管理的产品规模合计2.67万亿。二是产品结构总体向好、向优，非现金产品占比超过60%，含权复杂产品占比超过30%，一年期以上中长期的产品占比超过30%。三是产品多样性、丰富性显著改善，创设了“朝朝宝”等普惠性理财产品，带动理财客户数量从成立时的400万人增加至2,400万人，客户信赖不断提升。四是积极响应国家的号召，主动融入第三支柱养老金融建设大局，共发行了5只养老理财产品，合计规模266亿元，认购资金50万以下的基础客群占比超过80%，充分体现了养老理财的普惠特性。五是积极布局金融业对外开放，引入了境外龙头资管机构摩根资产管理，摩根资产管理持有招银理财10%的股份，从长远发展视角不断探索高质量发展的新模式。其次，现阶段银行理财子正处于复杂多变的一个外部经营环境。国内股债非标市场的波动增加了市场的不确定性，去年债券市场的回调，也带来了银行理财负反馈之痛，银行理财面临着无法忽视的行业痛点。一是负债端。首先，客户的刚兑思维和理财产品净值化矛盾仍然存在，净值化要求意味着产品的底层资产价格波动必然带来净值的波动，但银行理财客户对理财产品的认知仍然停留在池化运作时预期收益率的阶段。其次，客户长期投资意识不足，缺乏长钱管理场景和对财富管理的科学理念。当前理财产品的期限整体偏短，截至2022年末，全市场开放式理财产品存续规模占全部理财产品的83%。一年期以上封闭型产品仅占全部理财产品的12%，负债短期化导致资金端稳定性不足，不利于长期投资开展和稳定支持实体经济。二是资产端。支持实体经济，加大对普惠金融、科技创新等领域的支持力度，积极服务国家战略是银行理财的职责使命，但在探索创新金融服务的方式方法、切实增强服务实效方面，仍需要一定的政策支持。二、对银行理财子公司的发展建议围绕招银理财自身的实践，谈几点粗浅的看法和建议。一是关于理财子公司的发展定位。银行理财在国家金融业供给侧改革大潮下应运而生，是不同于其他资管机构的新型非银金融机构。银行理财脱胎于商业银行，又与商业银行存在千丝万缕的联系。从发展的定位来说，银行理财最有可能成为全能型的资管机构，通过大类资产配置，追求绝对价值回报，从而为客户创造长期、稳健的理财回报，并与其他资管机构形成差异化经营。二是发挥资源禀赋，积极探索非标业务发展之路，为实体注入动力。非标资产是银行理财子相较于其他资管机构的天然优势，能够为理财产品提供高收益、低波动的资产配置，是银行理财差异化发展的特色之一。通过非标投资，理财子可以此为抓手，认真贯彻落实国家战略，服务社会、服务实体经济、服务民生。比如民营企业相对缺乏多元化融资渠道，较为偏好股票、质押融资、可交债、可转债为代表的资本市场融资业务，而这类业务银行无法直接参与，银行理财可以长期耕耘资本市场的这一细分领域，形成与银行业务的优势互补，推动民营企业做大做强。再如，REITs是资本市场可以盘活万亿级存量资产、扩大有效投资的重要载体，也是理财子将自身发展与服务实体经济和建设多层次资本市场相联系的重要连接点。招银理财参与投资了22个已上市的REITs项目，与此同时，非标业务的开展仍需要开放政策生存空间，以更好地发挥支持实体经济效能。例如银保监会35号文要求“不得将非标债权融资融入股本权益性融资（并购融资除外）”。46号文强调“要加强科技人才创新创业服务，针对重点人群开发特色金融产品，更好满足创新、创业金融需求”。35号文对于非标投资的限制性内容与46号文释放的积极政策支持信号存在不完全一致，建议优化相关政策，在科技行业创新支持上给予更多的探索空间，对理财子如何做好非标业务、非标投资，给予更多的政策指导。同时也建议积极探索非标风险化解的路径，银行理财的非标风险可以按照表内信贷的逻辑探索建立风险拨备的做法。三是建议以养老服务为突破口，大力促进第三支柱建设。中国已进入老龄化社会，以个人为主导的养老第三支柱地位逐渐凸显，得益于监管机构前瞻性的顶层设计与普惠性的政策导向，银行业理财在2021年开始了养老理财的试点，在试点期内获得1,000亿左右规模，也获得了投资者的广泛认可。2022年四季度又开启了个人养老金业务的探索。目前，银行理财子在产品储备、组织机制、配套制度、系统研发、风险管控等方面都已完成了个人养老金业务落地的所有准备工作，所以，建议加快银行理财子获批发行个人养老金产品的进度，争取早日为国家第三支柱养老体系建设再添一份力量。同时，也建议在提升养老理财产品流动性及拓宽投资范围方面给予政策支持，比如在产品形态、投资范围方面能与公募基金政策拉齐，同时加强个人养老金账户的功能建设，如在产品定投、赎回选择、分红选择、产品转换、默认投资机制等方面出台政策，鼓励创新，提升投资者持有体验，增加养老金账户的吸引力。四是建议以投顾服务为载体，提升客户体验，推进理性长期投资，达成财富管理终极目标。银行理财产品经过转型发展，形态多元、策略丰富。目前理财产品已经有3万多只，面对着海量的理财产品，投资者选择困难。银行理财子在普惠金融实践中已经积累了丰富的投资管理和客户服务经验，发展管理型投顾业务有利于推动行业由卖方销售模式向买方投顾模式转变，将机构和客户利益真正绑定在一起。从国际经验来看，基于客户利益的买方投顾服务模式能更好地统一客户和资管机构的利益，也使得资管机构形成资产管理与财富管理相互促进的良性循环，因此建议选取试点机构，参与管理型投顾业务，并且依据《商业银行理财子公司管理办法》相关规定允许理财子向投资者提供管理型服务，构建以投资者为核心的产品服务生态，为推进普惠金融发挥积极作用。五是建议促进理财权益产品的发行，积极支持理财子弥补权益投资的短板。银行理财子作为全品类资管机构，致力于构建全面的产品体系，涵盖从低波稳健到相对高波进取全系列的理财产品，但是因为R4以上理财产品首次购买，需前往网点面签，导致含权比例较高的理财产品在发行时受到影响，客户覆盖面偏窄。鉴于远程识别确认技术早已成熟，同时投资者风险意识也越来越强，建议逐步放开风险评级在R4以上客群的面签要求，给予权益类产品更便利的购买条件，从而促进理财子做好权益投资。六是建议试点推行理财产品转让及理财质押业务。通过加快理财转让及理财质押业务的试点，一方面满足投资人流动性的需求，另一方面促进中长期理财产品销售，有利于吸引长期资金，稳定支持实体经济发展。（本文仅代表作者观点，不代表论坛立场。）
文字整理：徐萃敏， 责任编辑：张逸君
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